Pedro Luis Martín Olivares -Actualmente el mercado energético mundial se encuentra signado por la incertidumbre.
Las cuotas de producción establecidas por la Organización de Países Exportadores de Petróleo (OPEP), según informes expertos, no pasan de ser un «ideal platónico», siendo más un modelo teórico que una guía práctica. Desde el miércoles, la OPEP y sus aliados de petróleo, un grupo conocido como OPEP+, dispusieron plegarse a un calendario previamente anunciado y aumentar su producción en 400.000 barriles por día (BPD) en marzo. Pero los expertos no pueden decidir sí eso es muy poco o demasiado, y sí el objetivo significa mucho o poco.
La última reunión del cártel, el 2 de febrero, tuvo lugar en el contexto de los mayores temores sobre una invasión rusa a Ucrania. Vale recordar que Rusia es el segundo mayor exportador de petróleo del mundo y es miembro del cártel ampliado, conocido como OPEP+. Solo la semana anterior, el precio del barril de crudo Brent se disparó por encima de los 90 dólares, su nivel más alto en siete años. La alianza prometió aumentar la producción nuevamente, en la cantidad habitual. Eso calmó un poco a los mercados. La pregunta es ¿qué pasará después?.
Muchos analistas de Wall Street han elevado sus pronósticos del precio del petróleo para este año por encima de los 100 dólares el barril. La guerra en Ucrania, dicen, podría empujarlo mucho más allá de los $120. El conflicto probablemente no interrumpiría físicamente el suministro. En contraste con el gas que canaliza a Europa, Rusia exporta principalmente petróleo por mar. En cambio, el temor a posibles sanciones en el comercio puede disparar astronómicamente los precios.
Dejando a un lado la geopolítica, el argumento alcista se basa en el resurgimiento de la demanda. La Agencia Internacional de Energía estima que el consumo de petróleo aumentará de su nivel actual de alrededor de 97 millones de BPD a 100 millones de BPD, un regreso a los niveles anteriores al COVID para fines de año, incluso antes de que las líneas aéreas internacionales se recuperen por completo. Damien Courvalin, de Goldman Sachs, dice que los consumidores que cambiaron el gas por el petróleo, cuyos precios se han disparado en Europa, pueden haber impulsado la demanda hasta en 1 millón de BPD, lo que llevó a «niveles de inventario críticamente bajos».
La oferta también es escasa. Paul Sheldon de S&P Global Platts, una firma de datos, calcula que la capacidad de producción adicional mundial es de solo unos 2,6 millones de BPD. Y no se puede contar con las promesas de la OPEP+. Muchos miembros han tenido problemas para aumentar la producción debido tanto a la falta de inversión como a los cuellos de botella relacionados con el COVID. Bloombergnef, una firma de investigación, señala que en diciembre el club produjo 747.000 barriles por día menos de lo que permitían sus cuotas.
Si no se interrumpen las exportaciones rusas, el impacto de las tensiones geopolíticas debería disiparse para el verano. Para entonces, Estados Unidos probablemente habrá aumentado las tasas de interés, enfriando el crecimiento y la demanda de petróleo, justo cuando la oferta adicional de la OPEP+ llegue al mercado. Mientras tanto, la reanudación del acuerdo nuclear de Irán parece más probable que en cualquier otro momento desde 2017, cuando se rompió. El levantamiento asociado de las sanciones podría liberar otro millón de BPD.
El verdadero comodín es el esquisto. Hasta 2014, cuando la OPEP orquestó una caída del precio del petróleo, los perforadores de esquisto recaudaron financiamiento barato para aumentar la producción, convirtiendo a Estados Unidos en el mayor productor de petróleo del mundo. Pero los inversores, que llegaron a perder tal vez 300.000 millones de dólares, ahora exigen altos rendimientos.
Los patrones petroleros han hablado de una estricta disciplina de capital. Sin embargo, los precios elevados son difíciles de resistir. Baker Hughes, una empresa de servicios petroleros, cuenta 610 plataformas activas en Estados Unidos a finales de enero, 226 más que hace un año. Se estima que la producción en la cuenca Pérmica podría aumentar hasta 1 millón de BPD para fines de 2023. ExxonMobil planea aumentar la producción en una cuarta parte este año. Pareciere ser que la mejor cura para los precios altos, son los precios altos.
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Pedro Luis Martín Olivares
Economía y Finanzas
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