Cómo invertir durante una recesión: consejos y tácticas principales

Pedro Luis Martín Olivares – Para comprender una recesión, primero debemos comprender la producción y el crecimiento económicos.

En su sentido más básico, la producción económica es el valor total de todos los bienes y servicios que produce una economía durante un período de tiempo determinado. Esto generalmente se expresa como Producto Interno Bruto o PIB. En 2019, la economía del Reino Unido tuvo un PIB de $ 3.162 billones.

El crecimiento económico se produce cuando la producción de una economía aumenta, generalmente expresada como un aumento porcentual del PIB. Entonces, en aras de la simplicidad matemática, imagine una economía con una producción total (o PIB) que equivaliera a $ 100 en 2018. Si, en 2019, eso hubiera aumentado a $ 101, la economía habría experimentado una tasa de crecimiento del PIB del 1%.

Es bueno cuando las economías están experimentando un crecimiento económico positivo, a menudo denominado «expansión», y esta es la posición predeterminada para las economías modernas. Sin embargo, las economías capitalistas también son cíclicas. Aproximadamente cada 10 años, las economías experimentan una contracción en su producción, a veces llamada «crecimiento negativo». Esto significa que la producción total de una economía ha caído durante un cierto período de tiempo. En pocas palabras, la economía se ha contraído. Si una economía experimenta una contracción durante dos trimestres consecutivos o más, se dice que está en recesión.

Este es el caso de la economía del Reino Unido en este momento, así como de muchas otras economías de todo el mundo, debido a la pandemia de Covid-19. Debido al bloqueo, la producción total de la economía del Reino Unido ha caído aproximadamente un 20% medido desde el comienzo del año. Es importante destacar que la producción cayó durante dos trimestres consecutivos, lo que significa que el Reino Unido técnicamente ha entrado en recesión.

¿Cómo funcionan las recesiones?

Como se mencionó, el PIB es una medida de la producción económica y una recesión se define como una caída en esa producción. Entonces, para comprender cómo funcionan las recesiones, uno de los mejores enfoques es tomar la fórmula del economista John Maynard Keynes para el PIB. Keynes vio el PIB compuesto por varios insumos: consumo más inversión, más gasto público, más exportaciones, menos importaciones. En una recesión, uno o varios de estos insumos habrán sufrido una caída importante. Entonces, por ejemplo, los consumidores pueden decidir comenzar a gastar menos. Si el gasto cae lo suficiente, eso puede, en teoría, hacer que una economía entre en recesión.

El proceso, sin embargo, es dinámico. A menudo, interactúan los diferentes componentes del PIB. Esto crea una especie de escenario del huevo y la gallina. Por ejemplo, si la gente gasta menos, hay menos demanda en la economía. Ante una menor demanda, algunas empresas pueden verse obligadas a reducir su fuerza laboral. Por temor a una pérdida de ingresos, los trabajadores dejan de gastar tanto o retrasan las compras importantes.

En una economía, el gasto de un consumidor o empresa es el ingreso de otro, por lo que menos gasto resulta en menos ingresos. Esto, a su vez, da como resultado un menor gasto por parte de aquellos que ahora han perdido esos ingresos.

Otro buen lente para ver las recesiones es imaginarlas como una época en que la demanda de dinero ha aumentado. Entonces, por ejemplo, en una recesión, las empresas prefieren ahorrar sus ganancias en lugar de invertir en equipos, aumentar el inventario o contratar trabajadores. Asimismo, los consumidores, temerosos de sus ingresos o perspectivas laborales, prefieren ahorrar su dinero que gastarlo en nuevos bienes y servicios.

¿Qué significa esto para los inversores?

Sin embargo, la pregunta importante es qué significa esto para los inversores. Generalmente, las recesiones se asocian con precios de mercado bajos. Se supone que el precio de una acción representa el valor actual de los flujos de efectivo futuros de la empresa. Los flujos de efectivo son creados por las ganancias de una empresa. Un gasto más bajo en una economía significa ingresos más bajos.

Como resultado, si la perspectiva de ganancias percibidas de una empresa cae, también lo hace el precio de sus acciones. Durante una recesión, se verá que las ganancias futuras de una empresa han disminuido. Además de eso, las empresas quebran en una recesión, por lo que los mercados también tienen en cuenta ese riesgo en los precios de las acciones. Como resultado, es normal que la mayoría de los precios de las acciones bajen antes o durante una recesión.

Así, por ejemplo, durante la crisis financiera mundial, el índice S&P 500 cayó alrededor de un 57%. Durante la crisis tecnológica, el mercado estadounidense cayó alrededor de un 49%. Asimismo, las recesiones de los años sesenta, setenta y principios de los ochenta estuvieron acompañadas de grandes caídas del mercado.

Sin embargo, a veces los mercados caen sin una recesión acompañante. A veces, este es el caso porque el mercado se ha convencido de que se avecina una recesión. Por ejemplo, una de las mayores caídas del mercado tuvo lugar en 1987, a pesar de que no hubo recesión. Más recientemente, los mercados experimentaron dos caídas importantes en 2018, ambas en general debido a la percepción de que las tasas de interés del banco central de EE. UU. Estaban subiendo. De cualquier manera, no hubo una recesión acompañante. Sin embargo, en cada uno de esos incidentes, los mercados se recuperaron rápidamente.

En una recesión prolongada, los precios a veces pueden tardar más en recuperarse, aunque a menudo depende del tipo de acciones consideradas. Sin embargo, el punto importante a recordar es que las caídas del mercado a menudo terminan ocurriendo antes de que se declare o reconozca oficialmente una recesión.

Factores que complican

También hay varios otros factores de complicación. En ocasiones, el mercado de valores de un país no representa la economía subyacente del país, lo que significa que una recesión no siempre resulta en una caída del mercado. Por ejemplo, el FTSE 100, el principal índice de mercado del Reino Unido, está compuesto por empresas que en conjunto obtienen alrededor del 70% de sus ganancias en el extranjero. Como resultado, el índice a menudo refleja las condiciones de la economía global.

Si hubo una recesión específicamente limitada al Reino Unido, su impacto en el índice FTSE 100 puede no ser tan severo por dos razones. En primer lugar, las empresas que figuran en el FTSE 100 aún podrían ganar dinero en el extranjero, sin las trabas de la recesión del Reino Unido. En segundo lugar, una recesión específica del Reino Unido debería resultar en la devaluación de la libra. Las empresas del FTSE 100 que obtienen sus beneficios en el extranjero en otras monedas verán un aumento en sus beneficios cuando se conviertan de nuevo a libras esterlinas.

Por el contrario, las empresas del S&P 500 obtienen alrededor del 60% de las ganancias de EE. UU., Lo que significa que sus fortunas están mucho más vinculadas a las de la economía nacional de EE. UU. Sin embargo, incluso el S&P 500 puede parecer desconectado de su propia economía. Más recientemente, el S&P 500 ha seguido funcionando bien, a pesar de que EE. UU. Está experimentando una recesión severa, en gran parte debido al creciente dominio de las grandes empresas de tecnología.

Entonces, si bien las acciones tienden a empeorar cuando una economía se contrae, no siempre es tan sencillo debido a las características específicas de un mercado de valores y las empresas que cotizan en él.

Diferentes tipos de acciones

No todas las acciones son iguales, algunas suben o bajan más que otras en diferentes condiciones económicas. Las acciones con precios que son más sensibles a la salud general de la economía se denominan generalmente «acciones cíclicas».

Al pensar en acciones cíclicas, vale la pena recordar la idea explicada anteriormente de que una recesión es un período en el que aumenta la demanda de dinero. Si los consumidores priorizan el ahorro sobre el gasto debido a una recesión, habrá ciertos productos o servicios en los que dejarán de gastar dinero primero. Esto incluirá «lujos» como vacaciones, ropa nueva o las llamadas compras de grandes cantidades, incluidos electrodomésticos o un automóvil nuevo. Por tanto, en teoría, las empresas implicadas en la provisión de estos bienes y servicios sufren más.

Otros ejemplos incluyen empresas de petróleo y energía. Si la producción es menor, como sucede en una recesión, hay menos demanda de energía, lo que resulta en una caída en el precio del petróleo, lo que es malo para las compañías petroleras. Los bancos también son cíclicos, con más préstamos en mora durante tiempos económicos difíciles.

Como señala Richard Hunter, director de mercados de Interactive Investor: “Ejemplos de acciones cíclicas son aquellas que sufrirán un menor gasto de los consumidores y / o desempleo, como minoristas, aerolíneas (menos viajes, especialmente el lucrativo mercado empresarial) y bancos ( mayores incumplimientos de préstamos) «.

Lo contrario de las empresas cíclicas son las empresas defensivas. Para comprender las acciones defensivas, piense en el consumidor que prioriza el ahorro sobre el gasto en una recesión. Si bien el consumidor puede reducir el gasto en vacaciones o en nuevos entrenadores, hay algunos bienes y servicios en los que no podrá reducir el gasto. No importa cuán malas sean las condiciones económicas, la mayoría de la gente seguirá tratando de pagar su factura de agua. Otro ejemplo son los llamados productos básicos de consumo, como alimentos, artículos para el hogar y productos de higiene, que se consideran necesarios.

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Pedro Luis Martín Olivares
Economía y Finanzas