Pedro Luis Martin Olivares – Singapur se convirtió el 3 de noviembre en el último país en erigir barreras a la inversión en nombre de la seguridad nacional.
Planea revisar, y potencialmente bloquear, inversiones de entidades «críticas para los intereses de seguridad nacional de Singapur». Esto no debería sorprender a los negociadores de la ciudad-estado librecambista que han observado la proliferación de políticas similares en el extranjero. El año pasado, las empresas de Singapur presentaron más notificaciones ante el Comité de Inversión Extranjera en Estados Unidos (CFIUS), el poderoso organismo de control de las inversiones entrantes de Estados Unidos, que los inversores de cualquier otro país. Eso incluye a China, cuyas empresas trotamundos han sido el principal objetivo de los esfuerzos por reforzar los regímenes de selección de inversiones existentes y adoptar otros nuevos. Un informe de la OCDE, un club de países en su mayoría ricos, califica este giro proteccionista como “históricamente sin precedentes”.
Las empresas de todas las nacionalidades ahora deben navegar por un complejo mosaico de reglas amplias y procesos de toma de decisiones opacas, mucho más novedosos que los regímenes antimonopolio que históricamente les han causado problemas. El 20 de noviembre, Safran, un fabricante francés de motores, dijo que el gobierno italiano había ejercido su “poder de oro” para oponerse a la adquisición por parte de la empresa de una filial italiana de Collins Aerospace, una empresa estadounidense. El mayor accionista de Safran es el gobierno francés, que el mes pasado frustró un intento de Flowserve, una empresa industrial estadounidense, de comprar Velan, una empresa canadiense que ayuda a equipar sus submarinos.
Los organismos de control de las inversiones están trabajando horas extras incluso en medio de una sequía de acuerdos. Comience con CFIUS. La inversión extranjera que fluye hacia Estados Unidos cayó a la mitad el año pasado en comparación con el año anterior, sin embargo, CFIUS revisó un récord de 286 avisos de compañías que esperaban que sus acuerdos fueran aprobados. Esto no es sorprendente dado el mandato cada vez mayor del comité. En septiembre de 2022, el presidente Joe Biden le ordenó que centrara su atención en la seguridad de las cadenas de suministro y el liderazgo tecnológico. La propiedad extranjera de bienes raíces también está cada vez más en el punto de mira: hace dos meses se agregaron ocho instalaciones militares a una lista de propiedades sensibles donde la compra de terrenos cercanos puede estar sujeta a la aprobación del CFIUS.
CFIUS no sólo es más ocupado, sino también más duro. Cuando aprueba un acuerdo, lo hace más a menudo con condiciones. Los acuerdos de mitigación pueden implicar que una empresa acepte cualquier cosa, desde controlar quién tiene acceso a determinada tecnología hasta excluir por completo activos sensibles de un acuerdo. Una mejor dotación de personal y una mayor atención a la “vulnerabilidad” de las empresas al evaluar los riesgos para la seguridad nacional significan que ahora es más probable que el CFIUS imponga condiciones.
Algunos organismos guardianes de más reciente data han estado aún más ocupados. El régimen de selección de inversiones de Gran Bretaña, que entró en vigor en enero de 2022, revisó 866 transacciones en su primer año completo de informes hasta marzo. Algunos también están aún más dispuestos a imponer condiciones: el regulador francés lo hizo en más de la mitad de los acuerdos que examinó.
Después de un período de furiosa reglamentación, los mecanismos de selección madurarán. Eso podría implicar que los legisladores perfeccionen sus políticas y modifiquen sus largas listas de sectores “sensibles”. Los legisladores británicos ahora están haciendo justamente eso. El 13 de noviembre, el gobierno anunció una amplia revisión de su política de inversiones. En algunas zonas, sin duda merece la pena recortarlo. El año pasado, el 93% de los acuerdos revisados fueron aprobados en el plazo de un mes, lo que implica que pocas transacciones que desencadenaron el requisito de notificar a los funcionarios plantearon amenazas reales a la seguridad nacional. Las inversiones de empresas chinas contribuyeron con una proporción mucho mayor a las revisiones detalladas “llamadas” que a las presentaciones iniciales.
El gobierno británico dice que la revisión hará que las reglas sean más favorables para las empresas. En un eco verde y agradable del “patio pequeño y cerca alta” de Estados Unidos, promete un “jardín pequeño, cerca alta”. Podría eximir las transacciones que no impliquen un cambio real en el control corporativo. Pueden surgir debates más intensos sobre la lista del régimen británico de 17 sectores sensibles en los que los acuerdos exigen presentaciones obligatorias. Por cada elemento que el gobierno esté considerando eliminar del libro de reglas, refinando las definiciones de sectores que incluyen la inteligencia artificial y la defensa, por ejemplo, podría agregar más en otros lugares. La vaga categoría de “proveedores de servicios de emergencia” podría ampliarse para incluir a los subcontratistas.
La UE también está considerando cambios en sus regulaciones de selección de inversiones. Desde 2020, la Comisión Europea ha alentado firmemente a los estados miembros a adoptar sus propios regímenes. También ha establecido un sistema para que los países compartan información sobre sus revisiones. Hoy, 21 de los 27 miembros del bloque tienen un régimen propio. Los rezagados se están poniendo al día: la nueva política amplia de Suecia entrará en vigor en diciembre y se espera que Irlanda la siga poco después. En total, los estados miembros de la UE recibieron más de 1.400 avisos de negociadores el año pasado.
Es probable que futuras reformas planteen cuestiones fundamentales sobre la relación entre la política económica y la seguridad nacional en la UE. A la comisión ya le preocupa que diferentes gobiernos apliquen prohibiciones sobre diferentes tipos de inversión y realicen sus negocios a diferentes velocidades. En julio, el Tribunal de Justicia Europeo, el tribunal más alto de la UE, dictaminó que la decisión de las autoridades húngaras de bloquear un acuerdo violaba la libertad de establecimiento dentro del bloque, a pesar de que el desafortunado comprador era propiedad de una empresa no europea.
Es posible que las reglas en varios países europeos se vuelvan más similares con el tiempo. Pero cualquier intento de la comisión de forzar una mayor armonización probablemente encontrará una fuerte resistencia por parte de los países individuales. En Europa, como en todas partes, es probable que las normas sigan siendo un desastre.
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Pedro Luis Martín Olivares
Economía y Finanzas
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