Pedro Luis Martín Olivares – Por considerarlo relevante, iniciamos el segundo semestre del año presentando el Informe Global de Inteligencia Económica de McKinsey, elaborado por Global Economics Intelligence (GEI).
El informe proporciona datos macroeconómicos y análisis de la economía mundial e incluye un resumen ejecutivo sobre tendencias y riesgos críticos a nivel mundial, así como información detallada sobre los últimos desarrollos nacionales y regionales. A continuación se presenta el informe correspondiente a junio de 2022.
Los altos precios de la energía alimentan la inflación, los bancos centrales trazan un curso de endurecimiento, los desafíos de suministro persisten y la industria lucha por satisfacer la demanda.
Los pronosticadores económicos continúan recortando las estimaciones de crecimiento. En junio, el Banco Mundial recortó su proyección de crecimiento del PIB mundial para 2022 al 2,9% desde el 4,1% proyectado en enero. Los principales indicadores compuestos de la Organización para la Cooperación y el Desarrollo Económico (OCDE), también apuntan a una desaceleración económica general en los próximos meses. El estrechamiento de las perspectivas de crecimiento se atribuye al aumento de los precios de la energía y los alimentos, los efectos de la guerra en Ucrania en el suministro y el comercio, y el aumento de las tasas de interés oficiales con el fin de enfriar la inflación.
En su reunión de junio, la Reserva Federal de EE. UU. anunció su mayor aumento de la tasa oficial en décadas, del 0,75 %, lo que llevó la tasa de los fondos federales a un rango de 1,5 a 1,75 %. La FED indicó que futuros aumentos podrían llevar la política de la tasa al 3,8% en 2023. El presidente de la FED, Jerome Powell, declaró que el objetivo es reducir la inflación a un objetivo del 2% al enfriar la demanda de los consumidores sin crear una recesión. Tanto el Banco Nacional Suizo como el Banco de Inglaterra también anunciaron aumentos de la tasa de política. Mientras tanto, el Banco Central Europeo (BCE) delineó una política menos agresiva y, en cambio, puso más énfasis en salvaguardar la recuperación pospandemia. El BCE prevé una subida de un cuarto de punto en el tipo de interés en julio, llevándolo a cero. Actualmente se encuentra en territorio negativo.
Las políticas de tasas más altas del banco central están elevando el costo del capital para los gobiernos, medido en rendimientos de bonos en aumento. En Europa, el diferencial de los bonos a diez años entre Italia y Alemania alcanzó el 2,5 %, el nivel más alto desde 2020, con tasas del 4,2 % y el 1,7 %, respectivamente. El costo de los préstamos también está aumentando: en los Estados Unidos, la tasa hipotecaria promedio a 30 años para un préstamo hipotecario se acerca al 6%.
La inflación al consumidor en Estados Unidos alcanzó una tasa anual de 8,6% en mayo, el nivel más alto en 40 años. En la encuesta de junio de McKinsey sobre las condiciones económicas, la inflación ahora encabeza la lista de preocupaciones citadas por los encuestados como un riesgo económico para la economía de su país de origen, seguida por el conflicto geopolítico y las interrupciones en la cadena de suministro. En la eurozona, la inflación se encuentra en niveles récord: la inflación al consumidor alcanzó el 8,1 %, mientras que la inflación de precios al productor alcanzó un asombroso 37,2 % debido al alza de los precios de la energía (15,2 % sin incluir los precios de la energía). La inflación también es alta en las economías emergentes, incluidas India (7,0 %), Brasil (11,7 %) y Rusia (17,1 %). En China, la inflación al consumidor sigue siendo baja (2,1 %), ya que los precios clave están controlados en gran medida, pero el índice de precios al productor se encuentra en un máximo histórico; también en la India, la inflación de los precios mayoristas está alcanzando su nivel más alto en 30 años (15,9%).
Contra vientos inflacionarios en contra, las ventas minoristas y las encuestas de confianza del consumidor en general han disminuido. Los indicadores de confianza del consumidor de la OCDE son en su mayoría más bajos, aunque se registraron mejoras moderadas en Estados Unidos y Brasil. Las ventas minoristas también mejoraron en los Estados Unidos, mientras que se desaceleraron en otras economías encuestadas.
Los índices de gerentes de compra (PMI, por sus siglas en inglés) para manufactura y servicios muestran principalmente una expansión tanto en las economías desarrolladas como emergentes, lo que refleja la fortaleza persistente en la demanda general. Sin embargo, estos indicadores a corto plazo apuntan hacia un crecimiento más lento. En los Estados Unidos y Europa, las estimaciones preliminares del PMI para junio muestran un fuerte retroceso en ambos sectores con respecto a uno o dos meses antes. Los fabricantes de diversos sectores, en particular la fabricación de automóviles y aeronaves, enfrentan problemas en la cadena de suministro y escasez de mano de obra en su lucha por satisfacer las demandas de producción.
El comercio mundial se expandió un 0,5 % en abril (−0,9 % en marzo), a pesar de una caída del 4,6 % en las exportaciones de China, como resultado de los cierres en Shanghái. Además de China, la eurozona e India midieron exportaciones mensuales en declive, mientras que las importaciones disminuyeron moderadamente en la mayoría de las economías encuestadas. El índice de rendimiento de contenedores marcó a la baja a 122,8 en abril (123,3 en marzo); El tráfico de contenedores cayó significativamente en los puertos de China, pero se expandió en la mayoría de los demás puertos.
La relajación de las restricciones pandémicas en China debería ayudar a mejorar las condiciones del comercio y la cadena de suministro. Sin embargo, la invasión rusa de Ucrania sigue siendo una fuente importante de interrupción del suministro de energía y productos agrícolas, factores clave de la inflación. El índice de presión de interrupción de la cadena de suministro de la Reserva Federal de Nueva York muestra una mejora moderada en mayo, pero la tendencia general sigue siendo inusualmente volátil.
Las tasas de desempleo se mantuvieron estables en Estados Unidos (3,6 %) y la eurozona (6,8 %), mientras que cayeron en Brasil (10,5 %), India (7,1 %) y China (5,9 %).
Los precios de los metales bajaron en mayo, en particular el aluminio y el níquel; el precio del oro ha rondado los 1.830 dólares la onza en junio. La inflación de los precios de los alimentos alcanzó un nivel alto en mayo y se moderó ligeramente.
Las expectativas de inflación han estado aumentando durante varios meses, pero se moderaron levemente en junio, como lo indica el diferencial de rendimiento de los productos del Tesoro de EE. UU.
Los mercados de valores han sido volátiles a medida que los inversores reaccionan al aumento de las tasas de interés y reflejan los temores de recesión. Una confluencia de señales alimentó una caída de acciones globales. Entre el 20 de abril y el 20 de junio, los índices Dow Jones y S&P 500 han cedido más del 15% de su valor; el Eurostoxx 600 perdió un 12% durante ese tiempo y el FTSE 100 perdió un 8%. El dólar estadounidense se ha mantenido fuerte en mayo y junio, mientras que los índices de volatilidad, especialmente el VIX de acciones, se mantienen elevados.
La mayoría de los bancos centrales están en un curso de ajuste, intentando controlar la inflación elevando las tasas de interés; Sin embargo, el Banco Central Europeo se está moviendo más lentamente, programando un pequeño aumento de la tasa para julio.
Finalmente, en la reunión del G7 en junio, los líderes prometieron más apoyo a Kyiv y nuevas sanciones contra Rusia. Mientras tanto, los analistas de políticas advierten que el camino a seguir para el suministro de energía de Europa aún no está claro, dada su intención de terminar con la dependencia de las fuentes rusas. Los analistas también han observado que las exportaciones rusas de energía, incluido el petróleo crudo, el gas natural y el carbón, se están trasladando a países asiáticos, incluidos India y China.
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Pedro Luis Martín Olivares
Economía y Finanzas
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