¿Hay un gran corto en Bitcoin?

Pedro Luis Martín Olivares – Los fondos de cobertura y otros grandes comerciantes están apostando a que bitcoin caerá, incluso cuando la moneda digital ha subido por encima de los $ 10,000 en una nueva ola de cripto-optimismo.

Esa es la imagen que surge de los futuros de bitcoins que figuran en CME Group Inc., el mayor operador de intercambio de EE. UU. Los futuros son contratos que permiten a los operadores apostar si un activo, en este caso, bitcoin, aumentará o disminuirá.

De acuerdo con un informe reciente de la Comisión de Comercio de Futuros de Productos Básicos, la semana pasada, los fondos de cobertura y otros administradores de fondos tuvieron cerca de un 14% más de posiciones «cortas» bajistas en los futuros de bitcoin de CME que las posiciones «largas» alcistas.

Otros grandes comerciantes fueron incluso más bajistas. El llamado informe de la CFTC muestra que los llamados «otros reportables», una categoría flexible de firmas que no necesariamente administran dinero para inversionistas externos, ocuparon más de tres veces la cantidad de posiciones cortas en futuros de bitcoin que las largas.

Entonces, ¿quién es el optimista? El informe muestra que la mayoría son pequeños inversores que toman el otro lado del comercio. Entre los operadores con menos de 25 contratos de bitcoin, una categoría que probablemente captura a muchas personas que hacen apuestas en bitcoin, las apuestas largas superaron en número a las apuestas cortas en una proporción de 4 a 1.

«Los participantes tradicionales del mercado pueden ser más escépticos con respecto a bitcoin que los comerciantes de los días del milenio», dijo George Michalopoulos, gerente de cartera de Typhon Capital Management LLC, gerente de fondos de Chicago, aunque destacó que sus opiniones eran especulativas y que es difícil saber qué está conduciendo los números de la CFTC.

El informe de la CFTC, que se publicó el viernes, reflejó el posicionamiento de los actores del mercado el 18 de junio, cuando un bitcoin podría comprar alrededor de $ 9,000. La criptomoneda se negociaba a unos $ 10,900 la tarde del lunes.

Aunque viene con un retraso, el informe semanal de CFTC ofrece una visión de cómo los distintos tipos de operadores están posicionados en los futuros de bitcoin. Los comerciantes de productos básicos siguen de cerca los informes de la CFTC similares sobre futuros como el petróleo crudo, el trigo y el maíz en busca de indicios de lo que está impulsando el mercado.

Los datos de la CFTC muestran que los fondos de cobertura han sido cortos en bitcoin desde febrero, aunque recientemente redujeron sus apuestas bajistas. El 11 de junio, las apuestas cortas entre los fondos de cobertura superaron las apuestas largas en un 47%, una brecha que se redujo a un 14% la semana siguiente.

Dichos datos no necesariamente significan que los fondos de cobertura están apostando abiertamente a que Bitcoin caerá. Las apuestas cortas también podrían ser parte de las estrategias de cobertura: por ejemplo, un fondo con una cartera de bitcoins podría quedarse corto en CME como un seguro contra el valor de la caída de bitcoin.

La actividad comercial ha crecido en los futuros de bitcoins de CME en los últimos meses, junto con el repunte en el precio de los bitcoins. En mayo, el volumen de transacciones diario promedio en el contrato CME alcanzó un récord de $ 515 millones, según el operador de bolsa.

L. Asher Corson, un analista de criptomoneda en la firma comercializadora patentada de Chicago Consolidated Trading, dijo que los operadores que desean hacer bitcoins cortos no tienen muchas opciones además de CME.

Una opción es tomar prestados bitcoins de otra empresa comercial, y acordar vender los bitcoins a esa empresa más tarde, un proceso similar a cómo funciona la venta en corto en las acciones. Pero la diferencia es que, en el volátil mercado de bitcoin, pocas empresas están dispuestas a ofrecer ese servicio a vendedores en corto debido al riesgo de incumplimiento de sus clientes, dijo Corson.

«En este momento, CME brinda una capacidad única para que los jugadores más grandes tengan posiciones cortas masivas con un riesgo de contraparte muy bajo», dijo Corson.

Los volúmenes en el contrato de futuros de bitcoin de CME obtuvieron un impulso cuando un operador de intercambio estadounidense que ofrecía un contrato similar, Cboe Global Markets Inc., lo suspendió recientemente. El último contrato de futuros de bitcoin de Cboe expiró la semana pasada.

Pero CME se enfrentará a la competencia adicional pronto. Intercontinental Exchange Inc., propietario de la Bolsa de Nueva York, está programado para comenzar las pruebas de un nuevo contrato de futuros de bitcoin en julio. Y un grupo de firmas financieras destacadas, incluidas TD Ameritrade Holding Corp. y Fidelity Investments, están respaldando una empresa llamada ErisX, que planea ofrecer tanto futuros como operaciones spot de criptomonedas.

Los volúmenes en el contrato de CME siguen siendo una fracción de los miles de millones de dólares de actividad diaria en el mercado «spot» de bitcoin, donde las unidades reales de la moneda digital cambian de manos. Pero algunos estudios recientes sugieren que el tamaño del mercado spot de bitcoin está inflado debido al comercio falso rampante en los intercambios de criptomonedas.

Eso debería hacer que los operadores vean más de cerca los futuros de CME bitcoin, dijeron analistas de JPMorgan Chase & Co. en un informe del 14 de junio. Como un intercambio regulado, CME prohibe el comercio de lavado (en el que los comerciantes realizan compras y ventas de ida y vuelta para generar un volumen falso) y los infractores pueden estar sujetos a multas de CME y CFTC. Eso hace que los volúmenes de CME sean más confiables.

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Pedro Luis Martín Olivares
Economía y Finanzas