El dólar está muy por delante de lo que se espera que sea una FED moderada

Pedro Luis Martín Olivares – El dólar estadounidense tuvo otra semana difícil y el cierre deficiente antes del fin de semana advierte que es posible que no se agote la baja. A pesar de las señales inequívocas de que la economía de EE. UU. Se está acelerando, y en más de lo esperado, el rendimiento de EE. UU. A 10 años está alrededor de 25 pb del máximo de finales de marzo. Esto parece frenar el entusiasmo por mantener el dólar.

La Reserva Federal se reúne esta semana y no hay ninguna razón de peso para esperar un cambio de tono en la declaración o en los comentarios del presidente Powell. La Fed ha anticipado que el ritmo de actividad y los precios se recuperarán y lo han hecho. Creemos que a medida que la economía continúe abriéndose y el crecimiento se amplíe y profundice, será cada vez más difícil justificar los $ 120 mil millones mensuales en compras de bonos. Aunque no está totalmente descontado, el mercado se inclina fuertemente hacia una subida de tipos a finales del próximo año.

Tácticamente, habíamos pensado que todavía había algo de vida en el meme de divergencia que vio al dólar recuperarse en el primer trimestre después de que sus pérdidas se aceleraran en los últimos dos meses de 2020. Estratégicamente, seguimos siendo bajistas. Seguimos creyendo que el tercer gran repunte del dólar desde el fin de Bretton Woods ha terminado. Además, el meme de divergencia que había ayudado al dólar ofrece solo un respiro temporal, ya que el lento lanzamiento de vacunas en la UE y Japón retrasa pero no niega sus recuperaciones. La combinación de un gran déficit presupuestario y comercial parece requerir mayores diferenciales de tasas de interés para respaldar al dólar. Durante el último mes, los diferenciales de 10 años se han reducido en lugar de ampliarse.

Índice del dólar: la tercera caída semanal consecutiva ha llevado al índice del dólar al área de 90,80, lo que corresponde a un retroceso (61,8%) del repunte desde los mínimos de principios de enero (~ 89,20). Una ruptura del área de 90.80 señala una prueba en el área de 90.00-90.20 antes de un regreso a los mínimos. El MACD todavía se dirige a la baja, mientras que el estocástico lento está tratando de subir. Un cierre por encima de 91,40 ayudaría a estabilizar el tono técnico.

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Pedro Luis Martín Olivares
Economía y Finanzas