Pedro Luis Martín Olivares – La inflación ha sorprendido al alza, pero vemos esto más como un alivio de las tensiones causadas por los cierres de Covid-19 en lugar de una señal de que hay un repunte significativo en las presiones de precios a mediano plazo.
La inflación sorprende al alza
La inflación de los precios al consumidor en EE. UU. Fue más alta de lo esperado en julio, registrando ganancias mensuales del 0,6% tanto para el IPC general como para el subyacente frente al 0,3% y el 0,2% de las expectativas de consenso respectivas. Esto deja las respectivas tasas de inflación interanual en 1% y 1,6%.
Después del informe PPI de ayer, más firme de lo previsto, habría una amenaza alcista, pero la escala del aumento en la medida central es una gran sorpresa. Sin embargo, vemos esto más como un alivio de las tensiones causadas por los cierres de Covid-19 en lugar de una señal de que hay un repunte significativo en las presiones de precios a mediano plazo.
Las medidas de inflación de EE. UU. Se mueven a la par
La curva de rendimiento a corto plazo se empina para continuar
Por ejemplo, las prendas de vestir subieron otro 1,1% después de que concluyeran los descuentos agresivos de abril y mayo, cuando los minoristas estaban desesperados por conseguir efectivo. Del mismo modo, el transporte subió un 2,9% y el alojamiento fuera del hogar aumentó un 1,2% (hoteles) a medida que la gente comienza a moverse más por el país y las empresas tienen un poco más de poder de fijación de precios. Mientras tanto, la gasolina subió un 5,6% intermensual, lo que refleja un aumento de los precios de surtidor como respuesta retrasada a la recuperación del precio del petróleo y los precios de los automóviles subieron un 0,8% intermensual.
Con el Tesoro de los EE. UU. Buscando vender $ 38 mil millones en bonos del Tesoro a 10 años hoy y $ 26 mil millones a 30 años mañana, estas cifras de inflación más altas y el tono más suave reciente del dólar estadounidense respaldan la opinión de nuestro equipo de estrategia de deuda de que vemos un aumento de la curva en el corto plazo. Sin embargo, no tememos un aumento significativo de la inflación en el mediano plazo.
Pequeña amenaza inflacionaria a mediano plazo
Estados Unidos es una economía orientada al sector de servicios, por lo que la inflación está impulsada principalmente por factores del sector de servicios. El factor más importante para los precios del sector de servicios es la mano de obra y cuando hay más de 30 millones de personas solicitando prestaciones por desempleo, es probable que haya un exceso durante bastante tiempo. Esto mantendrá contenida la presión salarial, lo que limitará la subida de la inflación del sector servicios.
También debemos recordar que la economía es un 10% más pequeña de lo que era en diciembre, por lo que existe una enorme brecha de producción que limitará la subida de presiones inflacionarias más amplias, incluso si continúa la tendencia de debilitamiento del dólar. La cifra de inflación de hoy es un movimiento correctivo, pero en nuestra opinión, la amenaza de una inflación más alta y prolongada es limitada.
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Pedro Luis Martín Olivares
Economía y Finanzas
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