Pedro Luis Martín Olivares – Septiembre ha sido históricamente el peor mes para la renta variable, y este año no ha sido diferente. Lo que fue un comienzo de año tranquilo se ha vuelto un poco agitado últimamente, con una gran cantidad de riesgos que ahora pesan sobre los mercados financieros.
Si bien algunos problemas, como el techo de la deuda, parecen resolverse por sí mismos, otros, incluida la trayectoria de la política fiscal y monetaria, la regulación de las grandes tecnologías, China, las valoraciones elevadas y más, son riesgos que deben tenerse en cuenta.
Más que nada, creemos que se está produciendo un cambio sutil e impactante bajo la superficie de los mercados financieros: la economía de EE. UU. Se encuentra en medio de su ciclo económico. En la publicación del blog de hoy, analizamos lo que significa una economía de ciclo medio, por qué creemos que está sucediendo y discutimos las implicaciones generales para los mercados financieros cercanos y lejanos.
Un rebote sin precedentes
Las enormes respuestas del gobierno a la pandemia sin duda evitaron que ocurrieran los peores escenarios de daño económico. Pero hoy, a más de 18 meses del fondo del mercado, esas medidas extremas de política fiscal y monetaria son mucho menos necesarias.
Dejar esas medidas en vigor durante tanto tiempo como lo hicieron los políticos estadounidenses nos ha acelerado a lo largo del ciclo económico a un grado inusualmente rápido. La mayoría de los ciclos económicos tienden a evolucionar a un ritmo más gradual. El último ciclo, que se reinició en 2008-09, duró unos doce años, y la fase de mitad de ciclo no comenzó hasta que ya llevábamos varios años de recuperación. De hecho, el mercado de valores de EE. UU. No volvió a su pico anterior a la crisis financiera durante más de 3 años naturales completos. Esta vez, el mercado se recuperó en solo cuatro meses.
Por supuesto, la economía se mueve más lentamente que los mercados financieros la mayor parte del tiempo, pero el punto más amplio permanece. Dentro de los EE. UU., Por ejemplo, la tasa de desempleo ha vuelto a caer por debajo del 5% (según el informe de empleo del viernes pasado), algo que no sucedió hasta 2016 (!) Durante el último ciclo.
Este tipo de características de ciclo medio se están volviendo frecuentes en todo el sistema económico. La política monetaria apenas comienza a normalizarse. La demanda de los consumidores se ha recuperado rápidamente y la rigidez de la cadena de suministro permanece por todas partes. Los precios de las materias primas están aumentando, los salarios están aumentando e incluso las medidas inflacionarias generales están mostrando presiones en los precios.
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Pedro Luis Martín Olivares
Economía y Finanzas
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