Pedro Luis Martín Olivares – Si se quiere comprender cómo las relaciones de enfriamiento entre Estados Unidos y China están cambiando los negocios globales, un buen lugar para mirar es Alibaba, un gigante de Internet. Es la empresa más admirada y valiosa de China, con un valor de 400 mil millones de dólares.
Durante los últimos cinco años, también ha sido un híbrido que se extiende a lo largo de los superpoderes, porque sus acciones se cotizan solo en Estados Unidos. Ahora según Bloomberg, está considerando una flotación de 20 mil millones de dólares en Hong Kong. El telón de fondo es un riesgo creciente de los movimientos estadounidenses contra los intereses chinos y la creciente influencia de los mercados de capital de Hong Kong. Un movimiento allí sería una señal de que las empresas chinas están contratando seguros para reducir su dependencia de las finanzas occidentales.
El mundo se veía muy diferente en 2014, cuando Alibaba salió a bolsa. Aunque tenía su sede en Hangzhou y el 91% de sus ventas en China continental, optó por cotizar sus acciones en Nueva York, hogar de los mercados de capitales más profundos del mundo, lo que también permitió su compleja estructura de votación. Los bancos de Wall Street suscribieron la oferta. El jefe de Alibaba, Jack Ma, que ya era una estrella en China, fue brindado en la alta sociedad de Manhattan como el tipo de capitalista norteamericano despreocupado con el que podían hacer negocios. No estaba solo, otras 174 firmas chinas tienen su base principal en Estados Unidos hoy, con un valor de mercado total de $ 394 mil millones, incluidas estrellas de la tecnología como Baidu y jd.com. Una reciente llegada es Luckin Coffee, un aspirante a Starbucks, que llegó a los 4 mil millones de dólares.
Sin embargo, como lo descubrió Alibaba, Estados Unidos se ha vuelto menos hospitalario. Las ganancias de la empresa se han disparado, pero en enero de 2018, Ant Financial, su filial de pagos, no pudo adquirir MoneyGram, un rival estadounidense, por motivos de seguridad nacional. En noviembre, el halo de Ma en Estados Unidos se debilitó cuando se reveló que era miembro del Partido Comunista, como muchos magnates chinos se debe jubilar de Alibaba este año. Los jefes de Silicon Valley susurran que el negocio de la nube global de Alibaba es una amenaza para los intereses estadounidenses. Si Alibaba invierte en nuevas empresas, podría infringir una nueva ley, conocida como firrma, que requiere que las compras extranjeras de «tecnología crítica» sean examinadas. La firma aún no está bajo ataque, a diferencia de su compatriota, Huawei, pero el estado de ánimo es tenso.
La guerra comercial entre Estados Unidos y China ya se ha extendido de los aranceles para abarcar la extradición legal, el capital de riesgo y el sistema global de pagos en dólares. Es fácil ver cómo una lista estadounidense podría convertirse en una vulnerabilidad. Si, por ejemplo, China boicoteara a Apple o a Boeing, Estados Unidos podría responder suspendiendo el comercio de las acciones de las empresas chinas e impidiéndoles obtener capital.
Los vastos pero inmaduros mercados de capital de China continental no son un sustituto para Wall Street. Hong Kong, el centro marítimo de China, está lejos de ser perfecto, sobre todo porque China parece estar decidida a socavar gradualmente el estado de derecho allí. Aun así, se ha convertido en un lugar alternativo plausible para las compañías globales de China. Ahora da la bienvenida a las empresas con clases de doble acción después de un cambio de reglas en 2018. Ha ampliado su función como un conducto a través del cual los inversores de la parte continental pueden comprar acciones y los inversores globales pueden acceder a China. El año pasado, se recaudó más dinero en las listas de Hong Kong (37 mil millones de dólares) que en Nasdaq o en la Bolsa de Nueva York.
El ascenso de Hong Kong ha sido acompañado por una erosión de la hegemonía occidental en las altas finanzas asiáticas. Hace una década los bancos chinos eran periféricos. Ahora las firmas de Wall Street no son tan esenciales como solían ser. El año pasado, siete de los 20 principales suscriptores de capital en Asia fueron chinos. Los bancos chinos se encuentran entre los mayores prestamistas transfronterizos de Asia. América aún controla el sistema de pagos en dólares, pero a tiempo eso también podría cambiar.
Con un listado de Hong Kong, Alibaba tendría otro lugar para reunir capital. Todavía se está expandiendo rápidamente: las ventas crecieron un 51% el año pasado. Nueva York continuará prosperando como centro financiero, incluso si las empresas chinas comienzan a alejarse. Pero el mensaje más importante es que, a medida que la guerra comercial continúa, la red global inmensamente compleja de vínculos financieros y comerciales se está ajustando. Las grandes empresas de hardware están retocando sus cadenas de suministro. Los minoristas están cambiando su abastecimiento para que los productos vendidos en Estados Unidos no se hagan en China. Los bancos están reduciendo su exposición a las contrapartes que podrían enfrentar las sanciones estadounidenses. E incluso las empresas más exitosas del mundo, como Alibaba, sienten que necesitan un plan de respaldo. Es una visión muy diferente de la que defendió el Sr. Ma cuando tocó la campana ceremonial en la Bolsa de Nueva York en 2014.
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Pedro Luis Martín Olivares
Economía y Finanzas
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