Pedro Luis Martín Olivares – ¡Guerra avisada! El Banco de Pagos Internacionales (BPI) ha lanzado una advertencia contundente este domingo.
Y es que si los países no se activan con la disminución del endeudamiento público y privado y controlar la inflación, pueden poner en peligro el crecimiento sostenido a medio plazo.
Acorde al último informe anual publicado, el BPI analiza varios riesgos que amenazan el crecimiento que son un posible repunte de la inflación, tensiones financieras, el endeudamiento y proteccionismo.
Para esta importante institución financiera el elevado endeudamiento de los hogares podría lastrar el crecimiento, especialmente ante una subida de las tasas de interés que aumentaría su coste, dice el BPI cuya sede está en la ciudad suiza de Basilea.
Sostiene además que los ejercicios de simulación sugieren que dicha subida podría empujar la carga del servicio de la deuda de los hogares hasta cotas peligrosas en algunos países y lastrar la demanda, añade el banco que asiste a los bancos centrales sin citar países concretos.
Por esa razón insiste en que la normalización de la política monetaria se realice de manera gradual y sostenida, aunque también reconoce el riesgo de sobrecalentamiento de las economías si se acomete demasiado tarde.
De hecho, varias economías emergentes, incluidas las más grandes como China, tienen elevados niveles de deuda privada y altos precios de la vivienda.
A algunas economías avanzadas que salieron indemnes de la crisis les ocurre lo mismo.
Por su parte, el jefe del departamento Monetario y Económico del BPI, Claudio Borio, dijo al presentar el informe que «por el momento, las bajas tasas de interés han mantenido en general los coeficientes de servicio de la deuda por debajo de sus umbrales críticos».
El fuerte crecimiento de la deuda en dólares podría crear dificultades a muchos países fuertemente endeudados en esta divisa si la Reserva Federal (Fed) sube los tipos de interés muy deprisa y el dólar se aprecia.
De igual forma, los elevados niveles de deuda de los hogares y empresas pueden debilitar el consumo y la inversión si las tasas suben considerablemente.
Borio cuestiona si el reciente repunte de la inversión conseguirá afianzarse lo suficiente.
Bajo su óptica, hasta ahora, el aumento de los indicadores de incertidumbre sobre la política económica no parece haber tenido demasiado impacto, pero ante el fuerte aumento de la deuda corporativa en moneda local y extranjera, la inversión podría ser vulnerable en algunas economías emergentes.
La abultada deuda empresarial, junto con el débil crecimiento de la productividad, podría pesar sobre la inversión, y un aumento de las corrientes proteccionistas podría deslucir las perspectivas económicas. El BPI dice que la globalización se ha frenado tras la crisis, pero no retrocede.
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Pedro Luis Martín Olivares
Economía y Finanzas
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