Pedro Luis Martín Olivares – Hay que trabajar duro, le dice uno a los hijos, y ustedes tendrán éxito. En décadas recientes este consejo fue la guía para muchas generaciones. Muchos talentosos y diligentes han alcanzado grandes estatus, han hecho sus propias fortunas y han vivido cómodamente independientemente de lo aportado por sus padres o heredado de ellos. Hoy en día, la importancia de las grandes riquezas heredadas en el mundo desarrollado ha aumentado y se ha transformado en un problema.
Las personas que viven en economías avanzadas podrían heredar alrededor de 6 trillones de dólares este año, aproximadamente el 10% del PIB, frente al 5% de media en una selección de países ricos a mediados del siglo XX. Como porcentaje de la producción, los flujos anuales de herencias se han duplicado en Francia desde la década de 1960 y casi se han triplicado en Alemania desde la década de 1970. Que un joven pueda permitirse comprar una casa y vivir con relativa comodidad depende casi tanto de la riqueza heredada como de su propio éxito laboral. Este cambio tiene consecuencias económicas y sociales alarmantes, ya que pone en peligro no solo el ideal meritocrático, sino también el propio capitalismo.
En parte, el auge de las herencias es un reflejo de una sociedad más rica y envejecida. A medida que las economías se han enriquecido, han acumulado capital por trabajador, capital que alguien debe poseer. Pero debido a la desaceleración del crecimiento económico y al auge de los mercados inmobiliarios, la magnitud de esta riqueza en relación con los ingresos se ha disparado. En ningún lugar es más evidente esta combinación de riqueza imponente y esclerosis persistente que en Europa, donde el crecimiento de la productividad ha sido desalentador.
Más riqueza significa más herencia para los baby boomers. Y como la riqueza se distribuye de forma mucho más desigual que los ingresos, está naciendo una nueva clase hereditaria.
Esto se puede observar en los cambios en la fortuna de los super ricos. Durante gran parte del siglo XX, las grandes fortunas a menudo se fragmentaron debido a malas inversiones o a la guerra y la inflación. Según un cálculo, si las familias ricas de Estados Unidos en 1900 hubieran invertido pasivamente en la bolsa, gastado el 2% de su patrimonio cada año y tenido el número habitual de hijos, hoy habría unos 16.000 multimillonarios adinerados en Estados Unidos. De hecho, hay menos de 1000 multimillonarios y la gran mayoría son autodidactas.
Sin embargo, estas tendencias se están revirtiendo, quizás porque los multimillonarios están acumulando riqueza y son más hábiles a la hora de preservarla. En 2023, 53 personas se convirtieron en multimillonarias gracias a herencias, no muy lejos de las 84 que amasaron su propia fortuna, según datos del banco UBS. Esto podría deberse a que ahora es fácil depositar la riqueza en un fondo indexado y a que se comprenden mejor los principios de la gestión patrimonial. Además, muchos gobiernos han recortado los impuestos de sucesiones.
Sin embargo, lo más sorprendente de la heredocracia es que no se limita a los ultra ricos. El heredero típico es alguien que hereda una casa normal, o el producto de su venta, no un super yate ni una mansión en el campo. Y la riqueza inmobiliaria se ha disparado en las últimas décadas, especialmente en ciudades importantes como Londres, Nueva York y París. Quienes tuvieron la suerte de comprar propiedades antes del largo boom económico han ganado mucho dinero, legando una ganancia inesperada a sus herederos. Como consecuencia, banqueros y abogados corporativos ahora libran guerras de ofertas por casas de las herencias de taxistas fallecidos. A medida que la vivienda se ha vuelto cada vez más inasequible en lugares como Nueva York y Londres, un ingreso del percentil 90 se ha vuelto demasiado pequeño para pagar una vida del percentil 90. Además, es necesario contar con un capital significativo, si no del patrimonio de sus padres, al menos del banco de mamá y papá.
Si se considera esto en su conjunto, la creciente importancia de la herencia comienza a hacerse evidente. En Gran Bretaña, se proyecta que uno de cada seis nacidos en la década de 1960 recibirá una herencia que supere diez años de ingresos anuales promedio para esa generación. Para los nacidos en la década de 1980, la proporción se eleva a uno de cada tres. La desigualdad en lo que hereda la gente, mientras tanto, es alarmante. Se espera que una quinta parte de las personas de entre 35 y 45 años herede menos de 10.000 libras esterlinas (13.000 dólares), mientras que una cuarta parte herede más de 280.000 libras esterlinas.
Para los defensores del libre mercado, el auge de la nueva heredocracia debería ser profundamente inquietante. Para empezar, crea una clase rentista que se enfrenta a una serie de incentivos negativos. Un sistema fiscal plagado de lagunas legales implica que los ricos dedican mucho tiempo a manipular las reglas. Sería mejor invertir ese tiempo en destinar su capital a usos más productivos. Para proteger sus activos, los propietarios se convierten en NIMBYS, bloqueando la construcción y haciendo que la vivienda sea inasequible para quienes no han heredado patrimonio. Además, al saber que pueden depender de su herencia, los nuevos rentistas pueden tener pocos incentivos para trabajar o innovar. Los NIMBYS significa “not in my backyard”, no en mi patio trasero, un termino que describe la oposición de una comunidad a proyectos o instalaciones no deseables en su área local.
Aún más preocupante es cómo una subclase de no beneficiarios se está quedando cada vez más rezagada y descontenta. Si la compra de propiedades se vuelve cada vez más difícil y una vida cómoda más difícil de alcanzar, el incentivo para que los jóvenes trabajadores con aspiraciones se esfuercen se verá debilitado. Y cuando creen que el sistema está en su contra, su apoyo a los partidos políticos tradicionales se debilita.
Por eso urge solucionar el problema. Sería absurdo desear que la inflación y la guerra destruyan fortunas, como ocurrió en el siglo XX. Los impuestos a las sucesiones son la herramienta más justa para combatir la heredocracia. Sin embargo, estos impuestos son tan impopulares que, en lugar de imponerlos, los gobiernos han introducido una y otra vez lagunas legales, han elevado su umbral de aplicación o los han desmantelado por completo.
Afortunadamente, existen otras soluciones. Construir suficientes viviendas en el lugar adecuado es la medida más importante que pueden tomar los gobiernos para restablecer el vínculo entre el trabajo y la riqueza. Imponer suficientes impuestos anuales sobre la propiedad, especialmente aquellos que se centran en el valor subyacente del terreno, también ayudaría, ya que el impuesto se capitalizaría como una caída en los precios de la vivienda, reduciendo la relación precio-ingreso. Y cualquier impulso al crecimiento económico, tan necesario en Europa, reduciría la relación riqueza-PIB. El apogeo de la meritocracia trajo consigo movilidad social, crecimiento y prosperidad. Con un poco de esfuerzo, esos días pueden volver.
Sabías que puedes leer este artículo y otros en Telegram
Sé el primero en comentar en «Riqueza versus trabajo, la nueva heredocracia»