Pedro Luis Martín Olivares – Diez años después del colapso de Lehman Brothers y el inicio de la crisis financiera mundial, gran parte del mundo industrializado aún no se ha recuperado por completo y esto será demasiado evidente en la reunión de política del Banco Central Europeo el jueves.
Con algunas economías clave de la zona euro que aún no recuperaron su tamaño previo a la crisis a pesar de una década de estímulo, el banco central solo está reduciendo el apoyo en el menor de los incrementos y el jefe del BCE, Mario Draghi, volverá a prometer una amplia ayuda durante mucho tiempo, van a mantener una recuperación en marcha.
A primera vista, la economía se ve saludable.
El crecimiento está en su sexto año, el empleo está en un nivel récord, los salarios finalmente están aumentando y la inflación se mantiene en camino para acercarse al objetivo del banco a fines de la década.
Esto será lo suficientemente bueno para que Draghi confirme una «expectativa» anterior de reducir a la mitad las compras de bonos de octubre antes de terminarlas por completo al cierre del año.
Sin embargo, es poco probable que los inversores siquiera noten un cambio tan matizado en el lenguaje, ya que el final del programa de estímulo ya se ha descontado por completo.
En cambio, la atención se centrará en la lenta inflación subyacente, la turbulencia política y los signos de debilidad económica en el contexto de una escalada de la guerra comercial entre las principales potencias. Todo esto podría descarrilar el crecimiento y complicar la salida del BCE de una era de tasas de interés ultrabajas.
«La incertidumbre sobre el cumplimiento fiscal de Italia ha aumentado marcadamente, las negociaciones Brexit no resueltas están acercándose a su fecha límite, las tensiones comerciales con Estados Unidos han aumentado y la volatilidad en los mercados emergentes está aumentando», dijeron economistas de UBS en una nota.
«Como consecuencia, el BCE está dispuesto a ofrecer una conferencia de prensa pacífica».
De hecho, el crecimiento está rebasando las propias proyecciones del BCE este año y la inflación subyacente, un enfoque clave para los emisores de tasas, se ha suavizado inesperadamente.
Esto sugiere que algunas de las nuevas proyecciones económicas del BCE, que saldrán en la conferencia de prensa, están en riesgo de reducciones moderadas.
Aún así, es probable que Draghi argumente que la economía de la zona euro sigue siendo lo suficientemente fuerte como para que el bloque continúe creando empleos, aunque sea algo más lento de lo que se pensaba hace unos meses.
Esto finalmente conducirá a un aumento de las presiones inflacionarias, Draghi probablemente discuta, y todo lo que tiene que hacer el BCE es ser paciente y no recortar el estímulo demasiado rápido.
Con eso en mente, es probable que Draghi repita la promesa de mantener las tasas de registro bajas al menos hasta el próximo verano, una promesa vagamente redactada que da flexibilidad al banco y un período inusualmente largo de piloto automático.
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Pedro Luis Martín Olivares
Economía y Finanzas
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