La Burbuja de Bitcoin

Pedro Luis Martín Olivares – Puede haber buenas razones para comprar bitcoin. Pero la razón dominante en este momento es que está subiendo de precio.

Este mes la Revista The Economist dedicó uno de sus artículos al bitcoin, el cual a continuación se comenta. Cuando se escribe la palabra Bitcoin en Google, en Gran Bretaña aparecen al menos cuatro anuncios en la parte superior de la lista: «Comercio de Bitcoin sin tarifas», «Forma más rápida de comprar Bitcoin», «Dónde comprar Bitcoins» y finalmente «Invertir en Bitcoins”. Si se viaja en el Metro de Londres, se ven anuncios que ofrecen a los lectores la oportunidad de «Trade Cryptos with Confidence». Un informe de noticias de la BBC a la hora del almuerzo muestra una conferencia donde la emoción sobre Bitcoins y los blockchain) era palpable.

Todo esto indica que Bitcoin ha alcanzado una nueva fase. El mercado bursátil ha estado operando a altas valuaciones, basado en el promedio de ganancias a largo plazo, durante algún tiempo. Pero no hay nada como la misma emoción por las acciones que hubo en la burbuja de las puntocom de 1999-2000. Esa emoción se ha trasladado al mundo de las criptomonedas como Bitcoin y Ethereum. Una columna reciente se centró en el aumento de las ofertas iniciales de monedas, una forma para que las empresas obtengan efectivo sin la necesidad de una cotización bursátil oficial: los inversores obtienen fichas, monedas electrónicas, en negocios que no han emitido un prospecto completo. Estos tokens normalmente no otorgan derechos de equidad. Sorprendentemente, se han planificado o se han lanzado hasta 600 ICO.

Este entusiasmo es tanto el resultado como la causa del fuerte aumento en la tabla de Bitcoin en los últimos meses. El último aumento fue impulsado por la noticia de que la Bolsa Mercantil de Chicago negociará futuros en Bitcoin; un contrato de derivados basado en una moneda nocional o moneda teórica o hipotética. Más personas comercializarán Bitcoin y eso significa más demanda, y por lo tanto el precio debería subir. Pero, ¿cuál es el atractivo de Bitcoin? En realidad, hay tres hilos; la naturaleza limitada del suministro, es decir, las monedas nuevas solo pueden crearse mediante cálculos complejos, y el total está limitado a 21 millones, temores sobre el valor a largo plazo de las monedas fiduciarias en una era de flexibilización cuantitativa, y el atractivo del anonimato El último factor hace que Bitcoin atraiga a los delincuentes, aunque esto es aún más cierto en el caso del efectivo, creando este ingenioso método de valoración para la divisa de alrededor de $ 570.

Estos tres factores explican por qué existe cierta demanda de Bitcoin, pero no el aumento reciente. Desde el costado de la oferta están surgiendo criptomonedas rivales; la comunidad criminal no ha aumentado repentinamente de tamaño; y no hay señales de inflación general. Una posible explicación es la creencia de que blockchain, la tecnología que subraya Bitcoin, se utilizará en toda la industria financiera. Pero puedes crear blockchains sin tener nada que ver con Bitcoin; el éxito de los dos no está inextricablemente vinculado.

Una razón mucho más plausible para la demanda de Bitcoin es que el precio sube rápidamente, como lo muestra el siguiente gráfico en inglés:

 

Como Charles Kindleberger, un historiador de las burbujas, escribió: No hay nada tan perturbador para el bienestar y el juicio de uno como ver a un amigo hacerse rico

La gente no está comprando Bitcoin porque tienen la intención de usarlo en su vida cotidiana. Las monedas deben tener un precio constante si van a ser un medio de intercambio. Los compradores no quieren cambiar una ficha que pueda subir bruscamente de precio al día siguiente,  los vendedores no desean recibir un token que pueda hundir el precio. Como escribieron Bluford Putnam y Erik Norland de CME: ¿No se habría arrepentido de haber pagado 20 Bitcoins por un automóvil de $ 40,000 en junio de 2017 solo para ver las mismas 20 Bitcoins valoradas en casi $ 100,000 en octubre del mismo año?

De hecho, el gráfico está en una escala logarítmica para mostrar algunas de las enormes caídas, así como los aumentos, que han ocurrido en la historia de Bitcoin. Como dice el viejo refrán «Arriba como un cohete, abajo como un palo».

La gente está comprando Bitcoin porque esperan que otras personas se lo compren a un precio más alto, la definición de la teoría del tonto mayor. Alguien respondió en Twitter implicando que los tontos eran los que no estaban comprando, todos los que lo hicieron se convirtieron en millonarios. Pero una cosa es convertirse en millonario, la palabra fue acuñada durante la burbuja de Mississippi de principios del siglo XVIII, en papel, o en «bits» y otra es poder entrar en una burbuja y salir de nuevo con tu riqueza intacta.

Si todos trataran de obtener su riqueza de Bitcoin, el mercado se secaría y el precio se desplomaría, eso es lo que sucedió con el Mississippi y las burbujas contemporáneas del Mar del Sur. Y debido a que los inversores saben que eso podría suceder, existe todo incentivo para vender primero. Cuando llegue el accidente, y no puede estar muy lejos, será dramático.

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Pedro Luis Martín Olivares
Economía y Finanzas